中信证券首席策略师秦培景22日发布年度策略观点表示，2024年，市场信心将重聚，投资者行为变化驱动估值修复是A股市场的主旋律，预计上半年弹性更大，下半年震荡分化，建议坚持“三阶段配置策略”，展望2024年，预计市场在各种环境下依然会寻找基本面和产业催化，在产业创新、需求转暖两个方面挖掘成长主线。
　　中信证券认为，当前处于第二阶段，把握从当前第二阶段超跌成长向第三阶段白马龙头的切换时机，建议首选以科技和医药为代表的超跌成长板块；12月中央经济工作会议到明年“两会”是第三阶段布局白马龙头的重要决断窗口；2024年下半年，随着经济运行回归常态，中美利率水平降低，建议关注经济高质量发展对应的科技自主可控、高端制造等方向。
　　“三阶段配置策略”主要分为：
　　第一阶段——受益于本轮稳增长政策的顺周期行业在前期有较为显著的防御属性，在10月末已经进入尾声。第一阶段推荐品种与红利品种重合度较高，我们认为红利低波的收益来源包括债性的高股息、股性的防御配置、低波增强风险收益、还有长期持有的复利效应，而过去3年红利低波的持续超额收益或正是源于宏观环境的不确定性、股性的防御配置、以及低利率环境下的类债配置，体现出市场整体偏谨慎的投资心态，一旦经济预期企稳、场内资金风险偏好回升，红利策略也会向成长板块释放流动性。
　　第二阶段——以中央财政积极扩张、美联储货币政策潜在拐点为信号，10月底以来市场已进入第二阶段，科技和医药板块超额收益显著。展望2024年，预计市场在各种环境下依然会寻找基本面和产业催化，在产业创新、需求转暖两个方面挖掘成长主线，其中科技板块包括AI产业浪潮（算力，应用，大模型等），半导体自主可控（AI芯片设计、制造、封测、设备等），终端消费转暖（安卓链复苏、数据要素、运营商）；医药板块重点关注创新（药品、器械）和出海品种。
　　第三阶段——12月中央经济工作会议到明年“两会”是布局白马龙头的重要决断窗口。2021年初以来，传统价值投资的高ROE策略和成长性定价的GARP策略估值承压，已持续调整近3年的时间。2023年12月中下旬到2024年3月期间，以两次重要会议为契机，有可能出现投资者预期的快速扭转，推动消费、新能源、互联网等白马品种估值修复。
　　中信证券表示，回顾2023年，国内经济修复进度、美元加息强度和市场流动性压力三大预期差压制了A股市场的信心恢复。展望2024年，三大驱动将提振市场信心，四类投资者行为变化将带来增量资金。
　　三大驱动将提振市场信心。国内经济活力再现、A股盈利周期稳步回升，是信心重聚的根本基础；美元加息周期结束，国内货币政策空间打开，是信心重聚的有利催化；资本市场政策稳定流动性预期，以引入长期资金为代表的投资端改革，是信心重聚的制度保障。
　　四类投资者行为变化带来增量资金，其中长期配置型资金是主力。预计主动公募调仓增配低位复苏板块，ETF承接增量资金入市；主观多头私募加仓空间较大，量化私募监管持续优化；交易型外资边际转向积极，配置型外资仍在等待入场时机；保险等中长期资金稳步入场将成为压舱石。
（文章来源：新华财经）