钢材减产驱动加强 “金九银十”黑色产业链终端需求不及预期 | 双焦机构要评
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钢材减产驱动加强 “金九银十”黑色产业链终端需求不及预期 | 双焦机构要评
2023-10-10 17:10:00
2023.10.10
申银万国期货：减产预期主导盘面，高位估值难寻支撑【偏空头】
三季度煤焦价格强势上涨，主要源自煤矿事故频发、产区安监严格导致的产能释放受限，叠加铁水产量淡季不降反增、粗钢平控预期逐渐减退带来需求端的有力支撑，供减需增环境下双焦库存降至低位又给期价带来了极大的向上弹性，焦煤期价一度突破1900元/吨一线，焦炭受4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤消息影响、节前期价重回2550元/吨一线的高位。
节后归来，数据显示今年金九银十黑色产业链终端需求的表现不及预期，五大材表需仍低于同期水平，一系列政策带来的需求修复仍需时日。黑链逐渐步入淡季的预期重新主导盘面，虽然粗钢平控政策仍未有具体的实施细则出台，但成材低利润状态迟迟未见扭转、钢厂检修消息频出淡季需求支撑进一步弱化，加之环保限产或是粗钢平控对钢材产量的约束逐渐转强，铁水产量高位状态难以维系。供应方面，焦炭产能置换引发的供应减量有限、在成材价格下降的背景下供应缺口趋于缩窄；后市随着受影响煤矿的陆续复产、焦煤产量有望低位回升，叠加进口煤的补充，双焦供应紧张状态趋于改善。加之当前焦煤利润较为可观、焦企利润低位而钢厂利润较差，供增需减预期下煤焦高位估值缺乏支撑。
操作方面，当前焦煤产量仍处低位、焦炭供应维持平稳，双焦库存水平仍未出现明显回升，产业链负反馈仍需时间从预期走向现实，当前盘面跌幅较大，操作上需控制仓位、谨防过度杀跌风险，后市仍需关注铁水产量的实际减量程度以及焦煤产能释放的恢复情况。
宝城期货：预计焦煤期价偏弱运行【偏空头】
焦煤期价偏弱运行。近期，煤矿安监和绿色环保问题被频繁提及，一方面由于安全事故频发，主产区煤矿安监趋紧，焦煤供应边际收缩；另一方面，为推动焦化行业高质量绿色发展，山西将4.3米焦炉淘汰的节点由23年底提前至10月底，焦炭产能收缩使得现货短期走势偏强，并给焦煤带来价格支撑。不过，随着焦炭二轮提涨落地，钢厂利润承压并引发负反馈的风险不可忽视，节后铁水下行并带动原料走弱的预期依然存在。
总的来说，焦煤安监扰动仍存，不过双节期间原油价格下挫，叠加铁水产量见顶回落，市场氛围或迎来降温，预计焦煤期价偏弱运行，节后可关注做多盘面焦化利润机会。
混沌天成期货：建议多双焦空铁矿【偏多头】
供需整体仍偏紧，双焦强于铁矿。前三季度钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，当前钢厂负反馈明显，盈利率下降至低位，部分地区钢厂开始减产，利空炉料需求，而煤炭供给仍受安检影响，供需整体仍偏紧，双焦强于铁矿，建议多双焦空铁矿。
广发期货：回调顺理成章，双焦低多等个机会【偏多头】
焦炭方面，目前山西省4.3米焦炉产能仍保留有1824万吨，如果严格执行，焦炭供需或产生阶段性的错配。但目前尚未严格落实，且海外能源价格回调，叠加市场对负反馈有一定预期，预计盘面将继续回调，但成本支撑以及去产能影响，回落幅度或有限，建议以逢低多思路为主。
焦煤方面，现货开始触顶回落，线上竞拍虽然仍有较大溢价，但是流拍比例也在增加，本轮焦煤上涨与海外以及全球能源价格的节奏基本吻合，原油价格回落叠加铁水下行，盘面或有继续回调可能，但是受到国内安监和补库影响，回落幅度或有限，建议以逢低多思路为主。
国外能源系价格调整，以及当前铁水下行引发负反馈预期或是盘面重挫的主要原因。本轮焦煤上涨虽然是供给端推动，但是节奏与原油极其类似，假期海外能源价格大幅调整，对国内煤炭系价格有着较大影响。
节后产地焦煤价格偏强运行，但是部分主流煤种价格开始回落， 山西临汾乡宁焦煤集团部分主焦煤及瘦煤价格下调80-100元/吨。此外，今日焦炭开启第三轮，在现货阶段性触顶后，焦炭盘面历史上看都会抢跑回落。因此当前看现货阶段性触顶，盘面开始提前交易下跌。
华泰期货：焦炭价格趋势向上的概率大于向下【偏多头】
焦炭：供应方面，焦化厂亏损产量有所下降，叠加4.3米焦炉20号前计划关停，焦炭供应预期有所收缩。需求方面跟铁水维持高位，目前钢厂亏损范围加大，但成材的减量尚不明显。库存继续低位去库，焦炭第三轮提涨预计将在本周落地。短期焦炭可能伴随黑色商品调整，考虑全产业链的低库存，四季度在稳经济的前提下，焦炭价格趋势向上的概率大于向下。
焦煤：现货方面各煤种以涨为主。供应端煤矿事故不断，产量持续受到安监扰动。需求端受焦化利润亏损影响，高价煤需求有所减弱。库存低位去化格局未变。短期焦煤可能伴随黑色商品调整，后期动力煤即将进行补库，加之海外印度对动煤及焦煤的需求偏强，内外煤炭价格共振上行。
东吴期货：双焦价格将跟随钢材波动，总体呈现偏弱局面【偏空头】
双焦现货价格短期还比较强势，假期焦煤价格走强，焦炭第二轮提涨也落地。但当下核心不在于短期现货的价格，而在于下游钢材需求不佳，钢厂减产压力加大，对应双焦的需求也会下降。在目前钢材库存压力开始显现，钢材亏损的背景下，双焦价格将跟随钢材波动，总体呈现偏弱局面。
（文章来源：财联社）
申银万国期货：减产预期主导盘面，高位估值难寻支撑【偏空头】
三季度煤焦价格强势上涨，主要源自煤矿事故频发、产区安监严格导致的产能释放受限，叠加铁水产量淡季不降反增、粗钢平控预期逐渐减退带来需求端的有力支撑，供减需增环境下双焦库存降至低位又给期价带来了极大的向上弹性，焦煤期价一度突破1900元/吨一线，焦炭受4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤消息影响、节前期价重回2550元/吨一线的高位。
节后归来，数据显示今年金九银十黑色产业链终端需求的表现不及预期，五大材表需仍低于同期水平，一系列政策带来的需求修复仍需时日。黑链逐渐步入淡季的预期重新主导盘面，虽然粗钢平控政策仍未有具体的实施细则出台，但成材低利润状态迟迟未见扭转、钢厂检修消息频出淡季需求支撑进一步弱化，加之环保限产或是粗钢平控对钢材产量的约束逐渐转强，铁水产量高位状态难以维系。供应方面，焦炭产能置换引发的供应减量有限、在成材价格下降的背景下供应缺口趋于缩窄；后市随着受影响煤矿的陆续复产、焦煤产量有望低位回升，叠加进口煤的补充，双焦供应紧张状态趋于改善。加之当前焦煤利润较为可观、焦企利润低位而钢厂利润较差，供增需减预期下煤焦高位估值缺乏支撑。
操作方面，当前焦煤产量仍处低位、焦炭供应维持平稳，双焦库存水平仍未出现明显回升，产业链负反馈仍需时间从预期走向现实，当前盘面跌幅较大，操作上需控制仓位、谨防过度杀跌风险，后市仍需关注铁水产量的实际减量程度以及焦煤产能释放的恢复情况。
宝城期货：预计焦煤期价偏弱运行【偏空头】
焦煤期价偏弱运行。近期，煤矿安监和绿色环保问题被频繁提及，一方面由于安全事故频发，主产区煤矿安监趋紧，焦煤供应边际收缩；另一方面，为推动焦化行业高质量绿色发展，山西将4.3米焦炉淘汰的节点由23年底提前至10月底，焦炭产能收缩使得现货短期走势偏强，并给焦煤带来价格支撑。不过，随着焦炭二轮提涨落地，钢厂利润承压并引发负反馈的风险不可忽视，节后铁水下行并带动原料走弱的预期依然存在。
总的来说，焦煤安监扰动仍存，不过双节期间原油价格下挫，叠加铁水产量见顶回落，市场氛围或迎来降温，预计焦煤期价偏弱运行，节后可关注做多盘面焦化利润机会。
混沌天成期货：建议多双焦空铁矿【偏多头】
供需整体仍偏紧，双焦强于铁矿。前三季度钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，当前钢厂负反馈明显，盈利率下降至低位，部分地区钢厂开始减产，利空炉料需求，而煤炭供给仍受安检影响，供需整体仍偏紧，双焦强于铁矿，建议多双焦空铁矿。
广发期货：回调顺理成章，双焦低多等个机会【偏多头】
焦炭方面，目前山西省4.3米焦炉产能仍保留有1824万吨，如果严格执行，焦炭供需或产生阶段性的错配。但目前尚未严格落实，且海外能源价格回调，叠加市场对负反馈有一定预期，预计盘面将继续回调，但成本支撑以及去产能影响，回落幅度或有限，建议以逢低多思路为主。
焦煤方面，现货开始触顶回落，线上竞拍虽然仍有较大溢价，但是流拍比例也在增加，本轮焦煤上涨与海外以及全球能源价格的节奏基本吻合，原油价格回落叠加铁水下行，盘面或有继续回调可能，但是受到国内安监和补库影响，回落幅度或有限，建议以逢低多思路为主。
国外能源系价格调整，以及当前铁水下行引发负反馈预期或是盘面重挫的主要原因。本轮焦煤上涨虽然是供给端推动，但是节奏与原油极其类似，假期海外能源价格大幅调整，对国内煤炭系价格有着较大影响。
节后产地焦煤价格偏强运行，但是部分主流煤种价格开始回落， 山西临汾乡宁焦煤集团部分主焦煤及瘦煤价格下调80-100元/吨。此外，今日焦炭开启第三轮，在现货阶段性触顶后，焦炭盘面历史上看都会抢跑回落。因此当前看现货阶段性触顶，盘面开始提前交易下跌。
华泰期货：焦炭价格趋势向上的概率大于向下【偏多头】
焦炭：供应方面，焦化厂亏损产量有所下降，叠加4.3米焦炉20号前计划关停，焦炭供应预期有所收缩。需求方面跟铁水维持高位，目前钢厂亏损范围加大，但成材的减量尚不明显。库存继续低位去库，焦炭第三轮提涨预计将在本周落地。短期焦炭可能伴随黑色商品调整，考虑全产业链的低库存，四季度在稳经济的前提下，焦炭价格趋势向上的概率大于向下。
焦煤：现货方面各煤种以涨为主。供应端煤矿事故不断，产量持续受到安监扰动。需求端受焦化利润亏损影响，高价煤需求有所减弱。库存低位去化格局未变。短期焦煤可能伴随黑色商品调整，后期动力煤即将进行补库，加之海外印度对动煤及焦煤的需求偏强，内外煤炭价格共振上行。
东吴期货：双焦价格将跟随钢材波动，总体呈现偏弱局面【偏空头】
双焦现货价格短期还比较强势，假期焦煤价格走强，焦炭第二轮提涨也落地。但当下核心不在于短期现货的价格，而在于下游钢材需求不佳，钢厂减产压力加大，对应双焦的需求也会下降。在目前钢材库存压力开始显现，钢材亏损的背景下，双焦价格将跟随钢材波动，总体呈现偏弱局面。
（文章来源：财联社）
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