国海海外策略分析师党崇钰最新发布的策略报告称，港股中存在明显的“季节效应”。
　　研究称，国海通过复盘从2015年1月第一个交易日至2023年3月最后一个交易日的Wind香港一级/二级/三级行业分类指数，发现如下结论：
　　在一级行业中，在2015-2023全样本期间，一季度行业收益率呈现分化之势，整体表现1月最好；二季度行业收益率普遍相对较高，整体表现4月最好；三季度市场疲软明显，7-9月均贡献了三季度的下跌趋势；四季度表现胜于二季度，四季度中整体表现11月最好。
　　分别考虑全样本以及2020年Q1至2023年Q1样本下的香港一级行业平均涨跌幅，国海证券发现就全年而言，一季度是行业分化最为严重的时间段，二季度行情好转但依旧有较大分化，三季度表现最为糟糕，而四季度表现则最为亮眼。该结论在两种样本下均成立，港股“季节效应”有迹可循。
　　在二级与三级行业中，季度和月度收益率与一级行业呈现出类似现象，但一级行业内不同子行业之间出现分化；至于共性，国海发现6月份涨幅较大的行业集中于消费、医药和信息技术行业。其次，国海发现11月与12月绝大部分二级与三级行业出现上涨。
　　民间“五穷六绝七翻身”说法不准确
　　从行业来看，基于香港一级行业1-12月的平均收益率，研究发现在5-7月份中，6月份收益率最高，5月和7月收益率都较低，这显然与民间所流传的港股“五穷六绝七翻身”说法相悖。
　　而“Sell in May（5月抛售）”有部分逻辑，因为11月至4月行业整体表现要优于5月至10月，但如果6月上涨明显，“Sell in May”则不是一个完全准确的说法。至于 “Come back in September（9月归来）”，或许9月介入太早，因为10月仍然可能下跌。
　　具体来说，他们发现港股1965年至2017年之间11月至4月平均收益率比5月至10月显著高1.03%。关注于更接近于当下的2015年至2023年与2020年至2023年，发现11月至4月的行业表现总体上要优于5月至10月，这些都表明了“Sell in May”并非无稽之谈，但因为6月表现可能相对较好，“Sell in May”也未必是完全精准的说法，例如2022年6月仍有上涨。
　　此外，研究认为谚语后半句“but remember to come back in September”在数据中无法得到验证，因为他们发现平均而言10月份行业表现也不佳，因此不妨思考“remember to come back in November”是否更准确，换言之，9月份在一些年份可能是“接飞刀”的下跌中继，如果“万圣节效应”反弹力度不够大，左侧布局的效果可能未必最优。
（文章来源：财联社）